2025 年 9 月的纽约商品交易所，COMEX 黄金期货主力合约在触及 3621.6 美元 / 盎司的历史峰值后，虽小幅回落至 3586.4 美元 / 盎司，但这一波 “破纪录” 行情已在全球金融市场掀起波澜。从 3 月首次突破 3000 美元关口，到 9 月冲击 3600 美元高位，国际金价半年内累计涨幅超 20%，这种陡峭的上涨曲线背后，是全球经济体系中多重不确定性因素交织形成的 “黄金推力”。
美联储货币政策转向是此次金价飙升的核心引擎。2025 年以来，美国 CPI 数据连续三个月高于预期，核心通胀率维持在 3.5% 以上，市场对美联储降息的预期从 “谨慎观望” 转向 “坚定押注”。德邦证券研报指出，3 月美国关税政策突然加码引发贸易摩擦升级，叠加制造业 PMI 指数跌至 47.2 的荣枯线下方，美联储不得不释放 “宽松信号”，这种政策预期直接削弱了美元资产吸引力 —— 同期美元指数下跌 3.8%，而黄金作为 “非美元避险工具”，自然成为资本追逐的标的。值得注意的是，3 月 13 日 COMEX 黄金单日大涨超 50 美元的 “爆发时刻”，恰与美国对欧盟汽车加征关税的公告发布时间高度重合，这种 “地缘政治 – 市场反应” 的即时联动，凸显了黄金在风险事件中的 “情绪对冲” 功能。
全球央行的 “购金潮” 则为金价提供了长期支撑。尽管最新官方数据尚未披露，但从国内市场可见一斑：2025 年 8 月 25 日至 9 月 4 日，仅 “投资金条” 品类的总交易额就达 17701.41 元，而 “黄金 T+D” 等衍生品交易规模更突破 8600 元。这种需求并非个例，世界黄金协会此前报告显示，2024 年全球央行净购金量达 1136 吨，创历史新高，而 2025 年上半年这一趋势仍在延续。新兴市场央行的购金行为尤为突出，部分国家出于 “去美元化” 战略考量，持续增持黄金以优化外汇储备结构，这种 “官方级需求” 不仅稳定了金价底部，更在市场中形成 “看涨预期” 的正向循环。
市场结构的变化也加剧了金价波动。从国内黄金概念股表现来看，9 月 1 日该板块单日暴涨 4.39%，成交量突破 6099 万手，较 8 月平均水平激增 30%。这种 “股市 – 金市” 的联动效应，反映出散户投资者通过股票市场间接参与黄金投资的趋势。与此同时，加密货币市场的震荡让部分风险资本回流黄金市场 ——2025 年二季度比特币价格暴跌 22%，而同期伦敦金现涨幅达 8.7%，这种 “替代效应” 让黄金重新获得 “数字时代避险资产” 的认同。
然而，当前金价高位也暗藏风险。9 月 4 日纽约金价格较前一日下跌 1.35%，上海黄金现货同步下跌 0.10%，这种回调迹象提示市场情绪已出现分化。分析人士指出，若美联储后续释放 “鹰派信号”，或全球地缘冲突缓解，金价可能面临阶段性回调压力。但从长期看，在全球债务高企、地缘冲突频发、货币体系重构的大背景下，黄金的 “安全资产” 属性仍将保持其战略价值，这也意味着此次金价新高或许不是终点，而是全球经济进入 “高风险周期” 的又一信号。
