2025 年 8 月以来，人民币对美元汇率呈现显著升值态势。8 月 28 日，在岸人民币单日大涨超 330 基点，离岸人民币单日升值超 440 基点，创下 2024 年 12 月以来新高。截至 9 月 3 日，1 人民币可兑换 0.1399 美元，汇率中间价稳定在合理区间，这一轮升值并非偶然，而是内外因素共同作用的结果。
从外部环境看，美联储政策转向为人民币升值提供了有利条件。鲍威尔的鸽派表态释放出美国降息预期，美元指数走弱，非美货币普遍迎来升值窗口。中美利差虽在 2025 年初一度走扩至 301 基点，但随着美债利率上行势头放缓，中债利率保持相对稳定，利差对人民币汇率的压力明显缓解。同时，全球配置再平衡进程加速，国际资本对中国资产的关注度提升，为人民币注入升值动力。
内部经济基本面的改善是人民币升值的核心支撑。7 月份核心 CPI 同比上涨 0.8%，连续 3 个月扩大，创下 2024 年 3 月以来新高，反映出扩内需政策效应持续显现，消费市场逐步回暖。服务价格环比上涨 0.6%，其中飞机票、旅游价格分别大涨 17.9% 和 9.1%，暑期消费旺季带动内需潜力释放。尽管 PPI 同比仍下降 3.6%，但环比降幅收窄 0.2 个百分点，煤炭、光伏等行业市场竞争秩序优化，工业领域供需关系趋于改善。
政策引导与市场预期管理同样发挥关键作用。中国央行自 2025 年 4 月起持续渐进抬升人民币中间价，8 月 15 日公布的 1 美元对人民币 7.1371 元中间价，为汇率稳定提供了锚定作用。在第二季度货币政策执行报告中，央行明确提出 “增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险”，引导企业树立 “风险中性” 理念。这种政策导向既避免了汇率大起大落，又为市场注入了稳定预期。
值得注意的是，人民币国际化进程的推进进一步巩固了汇率支撑。中国银行《人民币国际化白皮书》显示，94.1% 的境内企业和 78.4% 的境外企业计划维持或提升人民币结算比例，78.4% 的企业在国际货币流动性紧张时考虑使用人民币融资。香港作为全球最大离岸人民币资金池，持续优化金融基建，为人民币跨境使用提供了便利，增强了人民币在国际市场的认可度。
不过，需警惕过度升值对出口的潜在影响。尽管 2025 年中国出口展现出较强韧性，但国际贸易环境仍存在不确定性。计算机通信、汽车制造等行业价格受外部因素影响仍处于下降区间，若人民币持续快速升值，可能削弱出口企业竞争力。因此，未来人民币汇率大概率将在合理均衡水平上保持基本稳定，升值节奏有望逐步放缓。
